Östersjöstiftelsens placeringspolicy
Placeringspolicyn är fastställd av styrelsen 2025-12-09.
1. Utgångspunkter för Östersjöstiftelsens kapitalförvaltning
1.1 Inledning
Stiftelsen för forskning inom områden med anknytning till Östersjöregionen och Östeuropa (Östersjöstiftelsen), inrättades av regeringen 1994-06-23. Stiftelsen har till uppgift att stödja forskning och forskarutbildning inom områden med anknytning till Östersjöregionen och Östeuropa vid Södertörns högskola. Stiftelsen leds av en styrelse. Av stadgarna framgår att stiftelsen inte får förbruka stiftelsekapitalet som uppgår till 1270 miljoner kronor. Vidare ska förmögenheten förvaltas på ett betryggande sätt så att riskerna begränsas och möjligheterna till god avkastning tillvaratas.
Styrelsen har utsett en placeringsdelegation. På styrelsens uppdrag ansvarar placeringsdelegationen för kapitalförvaltningen och rapporterar till styrelsen.
Denna placeringspolicy har fastställts av Östersjöstiftelsens styrelse den 9 december 2025 och revideras årligen.
1.2 Syfte med placeringspolicyn
Syftet med policyn är att övergripande reglera förvaltningen av stiftelsen kapital.
Policyn ska innehålla;
- långsiktigt avkastningsmål
- stiftelsens placeringsfilosofi
- fördelning av ansvar och befogenheter
- övergripande beslut om hur tillgångarna ska placeras
- jämförelseindex för de olika tillgångsslagen
- hur risker hanteras och begränsas
- hur hållbarhetsfrågor hanteras
- hur uppföljning, rapportering, utvärdering och intern kontroll ska hanteras
2. Avkastningsmål för kapitalförvaltningen
Målet för stiftelsens kapital är att tillgångarna över en femårscykel ska generera en årlig real avkastning om minst 3,5 %. Med real avkastning avses nominell avkastning med avdrag för inflation (konsumentprisindex).
Tillgångarna ska förvaltas så att det ursprungliga kapitalet från stiftelsens bildande, med hög sannolikhet, kan bibehålla sitt reala värde över tiden (efter anslag och stiftelsens löpande kostnader).
3. Placeringsfilosofi
Kapitalförvaltningen har som främsta uppdrag att leverera en god avkastning till sund risknivå i syfte att kunna bidra till stiftelsens ändamål.
Placeringsfilosofin vilar på följande grunder:
- Östersjöstiftelsen har ett evigt uppdrag vilket innebär att stiftelsen kan placera långsiktigt och ger en konkurrensfördel mot mer kortsiktiga förvaltningsstrategier.
- Stiftelsens tillgångar överstiger markant det stiftelsekapital som inte får förbrukas, vilket gör att investeringar med relativt hög volatilitet (men med en god riskjusterad avkastningsprofil) såsom aktietillgångar kan investeras i.
- Diversifiering mellan olika tillgångsslag och inom tillgångsslag är väsentligt för att hantera risk i portföljen.
- För att nå avkastningskravet behöver stiftelsens tillgångsportfölj innehålla en balanserad andel risktillgångar (såsom aktier, fastigheter och företagskrediter).
- Låg omsättning i portföljen liksom låga förvaltningskostnader får på lång sikt en positiv påverkan på förvaltningsresultatet.
- Kapitalförvaltningsorganisationens resurser är begränsade och behöver användas på ett effektivt sätt.
- Östersjöstiftelsens placeringsfilosofi vilar på en ansvarsfull ESG-profil, vilket begränsar möjliga finansiella konsekvenser kopplade till ESG-relaterade risker samtidigt som stiftelsen kan bidra till ett hållbart samhälle för människor och dess omgivning.
4. Ansvar och befogenheter
I kapitalförvaltningsfrågor är det styrelsens ansvar att:
- förvaltningen sker i överensstämmelse med stiftelsens förordnande.
- besluta om placeringspolicy, normalportfölj, avkastningskrav, riskacceptans och exponeringsramar för kapitalförvaltningen.
- löpande utvärdera förvaltningen med avseende på uppställda förvaltningsmål, riskbegränsningar och följsamhet mot placeringspolicy.
- utse en placeringsdelegation med uppgift att bereda och besluta i kapitalförvaltningsfrågor. Av de utsedda ledamöterna i placeringsdelegationen ska normalt minst en även vara ledamot av styrelsen.
- förvaltningen sker med erforderlig kompetens.
På styrelsens uppdrag är det placeringsdelegationens ansvar att:
- inom ramen för beslutad normalportfölj och inom tillåtna exponeringsramar förvalta stiftelsens värdepappersportfölj.
- inom ramen för den fastställda placeringspolicyn och normalportföljen besluta om köp och försäljning av stiftelsens värdepapper, ge externa och/eller interna förvaltare de närmare instruktioner, som behövs för att verkställa placeringspolicyn eller som placeringsdelegationen i övrigt bedömer lämpliga.
- fortlöpande hålla styrelsen underrättad om delegationens beslut via placeringsdelegationens protokoll.
- vid behov föreslå styrelsen ändringar i den fastställda placeringspolicyn.
- fatta beslut om val, eller i förekommande fall förändringar, av extern(a) förvaltare.
- avgöra vilken delportfölj en investering ska allokeras till.
- i händelse av att avvikelser från placeringspolicyn uppstår ska det rapporteras snarast till styrelsen.
- Besluta om riktlinjer inom placeringspolicyns ramar som leder till att stiftelsens mål för förvaltningen uppnås.
- Riktlinjer för hållbara investeringar och klimatansvar.
- Riktlinjer för investeringar i mindre direktägda onoterade innehav.
- Riktlinjer vid upphandling av extern förvaltning.
På placeringsdelegationens uppdrag är det placeringsdirektörens[1] ansvar att:
- säkerställa att placeringspolicyn efterlevs.
- förbereda underlag till styrelse respektive placeringsdelegation såsom beslutsdokumentation, analyser, kapitalförvaltningsrapporter och annan relevant uppföljningsdokumentation.
- ingå finansiella avtal och transaktioner som sker inom ramen för placeringspolicyn.
- företräda Östersjöstiftelsen gentemot extern motpart i löpande ärenden.
- löpande informera styrelse, placeringsdelegation samt stiftelsens revisorer om verksamheten inom kapitalförvaltningen.
- hantera löpande valutahedge i enlighet med placeringspolicyns riktlinjer.
Placeringsdelegationen kan helt eller delvis lägga ut förvaltningen till extern förvaltare i enlighet med placeringspolicyn.
Placeringsdirektören kan delegera uppgiften att företräda Östersjöstiftelsen gentemot extern motpart i enstaka löpande ärenden, dels till ordförande i placeringsdelegationen, dels till annan anställd på stiftelsens kansli.
Utöver vad som sägs ovan om ansvar har Placeringsdirektören mandat att mellan varje placeringsdelegationsmöte:
- Köpa och sälja aktier i noterade bolag med ett marknadsvärde överstigande 10 miljarder kronor om netto maximalt 100 miljoner kronor, eller netto maximalt 200 miljoner kronor i fond/index-liknande instrument för att kunna hantera stiftelsens likviditetsbehov.
- Köpa och sälja aktier i noterade bolag med ett marknadsvärde överstigande 10 miljarder kronor om brutto maximalt 200 miljoner kronor, eller brutto maximalt 400 miljoner kronor i fond/index-liknande instrument brutto.
- Fatta beslut om tilläggsinvestering (maximalt 30 miljoner kronor) eller avyttring (maximalt 70 miljoner kronor) i mindre noterat innehav.
- Fatta beslut om tilläggsinvestering eller avyttring i befintligt onoterat innehav om maximalt 10 miljoner kronor.
- Förvärva eller avyttra obligationer om netto maximalt 100 miljoner kronor. Det ska finnas likviditet i obligationen (d v s det ska finnas regelbunden handel i obligationen).
Med netto avses summan av köp och försäljningar. I de fall placeringsdirektören väljer att utnyttja ovanstående mandat ska anmälan göras till placeringsdelegationen och protokollföras på nästkommande möte.
4.1 Normalportfölj
Stiftelsens styrelse fastställer en normalportfölj som långsiktigt förväntas nå avkastningsmålet till en accepterad risknivå. Normalportföljen prövas årligen av styrelsen där avkastningsförväntan och stresstester visar på normalportföljens uthållighet.
5. Tillgångsslag, normalportfölj, riktlinjer och riskbegränsningar
5.1 Aktier
5.1.1 Globala noterade aktier
Investering sker primärt i fonder men kan även ske i noterade bolag som handlas på auktoriserad marknadsplats öppen för allmänheten och under tillsyn av finansinspektionen eller motsvarande myndighet.
Tillåtna instrument är aktier, depåbevis, konvertibla skuldebrev, teckningsrätter, aktiederivat, ETF:er (exchange traded funds) och värdepappersfonder UCITS, indexfonder eller specialfonder.
5.1.2 Svenska noterade aktier
Investering sker primärt i svenska noterade bolag (inklusive fastighetsbolag) som handlas på auktoriserad marknadsplats öppen för allmänheten och under tillsyn av finansinspektionen eller motsvarande myndighet. Investering kan även ske i fonder med fokus på svenska noterade aktier.
Tillåtna instrument är aktier, depåbevis, konvertibla skuldebrev, teckningsrätter, aktiederivat, ETF:er (exchange traded funds) och värdepappersfonder UCITS, indexfonder eller specialfonder.
5.1.3 Onoterade innehav
5.1.3.1 Onoterade indirekta innehav
Delportföljen inkluderar onoterade fonder eller liknande strukturer med indirekt ägande och aktieliknande risk (exempelvis riskkapitalfonder). Delportföljen kan innehålla både större och mindre innehav. En investering bör inte överstiga 5 % av stiftelseförmögenheten vid inträdet och kapitalutfästelsen i fonden.
5.1.3.2 Onoterade direktägda innehav
Delportföljen inkluderar direktägda onoterade bolag med aktieliknande risk. Delportföljen kan innehålla både större och mindre innehav.
Nyinvesteringar i onoterade direktägda innehav (tidigare småbolag) ska generellt ske med stor försiktighet och i den mån det görs så ska det ske i bolag med en väletablerad affärsmodell. Eventuella direktinvesteringar i mindre onoterade innehav bör ske gemensamt med andra kapitalstarka och långsiktiga ägare.
Ägarandelen i onoterade direktägda innehav ska ej överstiga 50 %, varken av kapital eller röster, men bör att ej överstiga 30 % (det bör dock noteras att det finns ett fåtal befintliga innehav där Östersjöstiftelsen sedan tidigare är storägare, men där ambitionen är att ägarandelen ska minskas över tid). I undantagsfall får stiftelsen tillfälligt, under en period om maximalt 12 månader, äga mer än 50 % av kapital eller röster i ett småbolag.
Investeringen i ett enskilt onoterat direktägt innehav bör inte överstiga 100 Mkr för att erhålla riskspridning inom tillgångsslaget. Om behov uppkommer att överstiga investeringsnivån på 100 Mkr ska frågan lyftas till styrelsen för beslut efter det att PD ställt sig positiva till investeringsbeloppet.
5.2 Fastigheter
Med fastighetsrelaterade tillgångar avses investeringar i bolag eller fonder som äger kommersiella fastigheter, bostadsfastigheter, logistikfastigheter och / eller samhällsfastigheter. Investeringar får göras direkt i bolag eller via fond. Varje investering ska grundas på en tydlig strategi. Stiftelsens sammanlagda fastighetsportfölj ska vara väldiversifierad.
Delportföljens geografiska exponering ska huvudsakligen vara i Sverige. Årligen görs en övergripande beräkning via genomlysning av fastighetsbolagens och fastighetsfondernas ägda fastigheter (samt eventuella lån kopplade till dem), om det finns anledning att tro att exponeringen är för låg mot Sverige, och rapporteras (i den mån analysen krävs) till placeringsdelegationen.
I den mån stiftelsen är delägare i fastighetsbolag som börsnoteras bör innehavet på sikt omallokeras till delportfölj 5.1.1 eller 5.1.2.
5.3 Räntebärande investeringar
5.3.1 Räntebärande tillgångar med hög kreditrating
Med räntebärande tillgångar med hög kreditrating avses tillgångar med lägre risk och avkastning. Det kan handla om enskilda värdepapper eller fonder som investerar i samma kategori tillgångar.
Följande emittenter (rating minst BBB) är godkända inom denna kategori:
- Likviditet placerad i svensk bank.
- Värdepapper emitterade eller garanterade av svenska staten
- Värdepapper emitterade av svenska kommuner
- Värdepapper emitterade av svenska kreditinstitut
- Värdepapper emitterade av svenska bostadsinstitut
- Värdepapper emitterade av utländska kreditinstitut
- Värdepapper emitterade av svenska eller utländska publika bolag
I den mån ett befintligt värdepappers kreditrating nedgraderas till under BBB ska det avyttras inom en rimlig tidsram.
5.3.2 Högavkastande räntebärande tillgångar med lägre kreditrating
Med högavkastande räntebärande tillgångar med lägre kreditrating avses investeringar som förväntas ge en högre avkastning och har en riskprofil därefter. Delportföljen ska i normalfallet bestå av fonder som investerar i direktlån eller i marknadsnoterade obligationer (s k high yield obligationer). Dessa värdepapper har antingen ingen rating eller en rating upp till BB+.
Direktinvestering i kreditinstrument kan ske om de är föremål för regelbunden handel.Direktinvesteringar i räntebärande värdepapper som ej handlas på auktoriserad handelsplats kan göras om investeringen sker parallellt med de räntefonder stiftelsen investerat i.
Med högavkastande räntebärande värdepapper avses även preferensaktier med känd avkastning som är noterade för regelbunden handel på någon av de nordiska marknadsplatserna samt räntefonder eller motsvarande som placerar i värdepapper som definieras enligt ovan.
5.4 Likvida tillgångar och likviditetsrisk
Med illikvida tillgångar avses 5.1.3, 5.2, samt 5.3.2 om inte bolaget är noterat på en likvid börslista. Övriga tillgångar anses likvida. I syfte att säkerställa utfäst anslagsnivå ska de likvida tillgångarna uppgå till minst 20 % av förmögenheten. Med likvida tillgångar avses sådana tillgångar som ska kunna avyttras inom 5 dagar till relevant marknadspris.
5.5 Normalportfölj med tillåtna exponeringsintervall
| Tillgångsslag | Min | Normalportfölj | Max | Illikvida | Benchmark |
| Aktier | 20% | 50% | 75% | ||
| Globala aktier | 5% | 20% | 30% | MSCI ACWI Gross return (SEK) | |
| Svenska noterade aktier | 5% | 15% | 30% | OMXSGI | |
| Onoterade innehav | 5% | 15% | 25% | ||
| Onoterade indirekta innehav | 5% | 10% | 15% | x | KPI+6,5% (-1m lag) |
| Onoterade direktägda innehav | 0% | 5% | 10% | x | KPI+6,5% (-1m lag) |
| Fastigheter | 5% | 20% | 30% | x | KPI+4,5% (-1m lag) |
| Räntebärande tillgångar | 15% | 30% | 70% | ||
| Räntebärande tillgångar med hög kreditvärdighet | 5% | 10% | 40% | KPI+4,5% (-1m lag) | |
| Högavkastande räntebärande tillgångar med lägre kreditvärdighet | 5% | 20% | 30% | X | OMRX Mortgage Bond index |
| Summa: | 100% |
5.6 Valuta
Stiftelsen ska ta hänsyn till valutarisken i kapitalförvaltningen. Aktierelaterade tillgångar ska som huvudregel inte valutasäkras, medan räntebärande placeringar bör i sin helhet valutasäkras. Stiftelsen behöver inte valutasäkra varje enskild tillgång utan ska vid varje tillfälle beakta den totala valutaexponeringen i portföljen. Stiftelsen valutasäkrar via dollar och euro samt vid behov även andra valutor om exponeringen är materiell.
Valutaexponeringen för räntebärande tillgångar bör fluktuera inom intervallet 90–110 % av marknadsvärdet. Huruvida fastighetsinvesteringar denominerade i utländsk valuta bör valutasäkras avgörs från fall till fall. Om exponeringen vid månadsslut hamnar utanför det ovan angivna intervallet ska detta korrigeras senast den 20:e i efterföljande månad. I sådant fall ska det korrigeras så att valutaexponeringen hamnar inom intervallet 95–105%. Stiftelsen får bara använda sig av valutaterminer som säkringsinstrument. Stiftelsen får säkra valutor i löptider från 1 månad upp till 12 månader.
5.7 Övriga riskbegränsningar
Motparter. Godkända motparter vid transaktioner med portföljens noterade tillgångar är:
- värdepappersinstitut som har finansinspektionens tillstånd för handel med finansiella instrument på kunders uppdrag i enlighet med lagen om värdepappersmarknaden (2007:528).
- annan svensk juridisk person som har tillstånd att bedriva handel med finansiella instrument för annans räkning i eget namn alternativt utländska institutioner som har motsvarande tillstånd.
Förvaring. Portföljens tillgångar ska förvaras hos värdepappersinstitut, som har finansinspektionens tillstånd att ta emot värdepapper för förvaring och/eller utländska institutioner som har motsvarande tillstånd i enlighet med lagen om värdepappersmarknaden (2007:528).
Emittentrisk. Finansiella tillgångar – aktier, obligationer etc – hänförliga till en enskild emittent, eller emittenter inom samma koncern, får utgöra maximalt 5 % av stiftelseförmögenheten vid investeringstillfället. Svenska staten samt med staten jämställda emittenter som AB Svensk Exportkredit och Kommuninvest i Sverige AB är helt undantagna denna begränsning, medan maximalt 7 % av stiftelsen tillgångar får investeras i var och en av bankerna Nordea, Svenska Handelsbanken, SE-banken eller Swedbank.
Derivatinstrument. Derivatinstrument får användas i syfte att uppnå en viss önskad exponering, effektivisera stiftelsens placeringsverksamhet eller skydda stiftelsens tillgångar mot kurs- och valutarisker. Placeringar i derivatinstrument kan göras med underliggande tillgång i fondpapper, penningmarknadsinstrument, finansiella index, certifikat eller utländsk valuta. Derivatinstrument får inte användas för att konstruera en hävstång som innebär att värdepappret från nominellt belopp faller mer än underliggande tillgång.
Aktieutlåning är tillåtet om det sker på för branschen sedvanliga villkor och säkerhetskrav och förväntas bidra till ökad avkastning.
6. Hållbarhet i kapitalförvaltningen
Östersjöstiftelsens kapital förvaltas så att riskerna begränsas samtidigt som möjligheterna till god avkastning tillvaratas. En central del i att uppnå detta är att ta hänsyn till miljö-, sociala- och bolagsstyrnings-faktorer (ESG) i Stiftelsens investeringar. På så sätt begränsas de finansiella konsekvenserna kopplade till ESG-relaterade risker samtidigt som Stiftelsen kan bidra till ett hållbart samhälle för människor och dess omgivning. Stiftelsens placeringsdelegation beslutar om riktlinjer för hur förvaltningen i praktiken utförs avseende ESG, hållbarhet och klimatansvar.
Förväntningar på bolagsbeteende
Förväntningar på bolagsbeteenden kopplade till mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö och anti-korruption finns dokumenterade i etablerade internationella ramverk, såsom FN:s Global Compact och OECDs riktlinjer för multinationella bolag.
Inom klimatområdet är Parisavtalet det centrala ramverket med huvudsyfte att minska koldioxidutsläppen för att hålla den globala uppvärmningen väl under 2 grader, helst under 1,5 grader, fram till 2050. Stiftelsen avser att medverka till att delar av kapitalet investeras i bolag som ställer om sin verksamhet i linje med 2-gradersmålet utsatt i Parisavtalet.
Exkludering
Stiftelsen avser att undvika investeringar i bolag som inte respekterar efterlevnad av etablerade standarder för bolagsbeteende. Vidare investerar stiftelsen inte i bolag som är involverade i kontroversiella vapen såsom personminor, klustervapen, biologiska vapen, kemiska vapen samt kärnvapen. Stiftelsen exkluderar även investeringar i fossila bränslen, pornografi, tobak och spel med pengar. Exkluderingskriterierna gäller både vid direktinvesteringar i bolag samt via investeringar i tex fonder och ETF:er. Eventuella avvikelser från exkluderingskriterierna ska rapporteras till styrelsen på årlig basis.
Integrering
När stiftelsen gör investeringar integreras ESG-perspektivet i investeringsprocessen som en del av den fördjupade analysen som utförs innan investeringsbeslut fattas.
Aktiv ägarstyrning
Stiftelsen bedriver genom vissa utvalda externa förvaltare (tillsammans med andra institutionella investerare) ett globalt påverkansarbete gentemot publika bolag kopplat till standarder för ansvarsfullt företagande inom områdena miljö, mänskliga rättigheter, arbetsrätt, och anti-korruption.
7. Uppföljning, rapportering och intern kontroll
Stiftelsen ska löpande följa upp kapitalförvaltningen med avseende på finansiell ställning, portföljens allokering, avkastningsmål samt att förvaltningen sker i enlighet med placeringspolicyn.
7.1 Utvärdering av placeringsstrategi
Den huvudsakliga, långsiktiga (5 år) utvärderingen görs mot det absoluta, reala avkastningsmålet som är fastställt i detta dokument. Förvaltningen jämförs även löpande mot normalportföljens jämförelseindex. Normalportföljens jämförelseindex sätts samman genom att de olika delportföljernas jämförelseindex vägs ihop och viktas utifrån fastställda exponeringar. Styrelsen fastställer normalportföljens jämförelseindex i Placeringspolicyn.
7.2 Rapportering och uppföljning under året
Rapportering ska ske enligt följande rapportplan:
| Interna rapporter | |||
| Rapport | Frekvens | Mottagare | Ansvarig |
| Månadsrapport från Kammarkollegiet – Avkastning, allokering och exponering för alla tillgångsslag och enskilda tillgångar, uppföljning samt transaktioner senaste månaden. | Månadsvis | Styrelse och Placeringsdelegation | PDir |
| Styrelserapport – Makroläge samt uppföljning av prognos, uppföljning av normalportfölj samt eventuell avvikelse av överträdelser mot exponeringsintervallen samt extraordinära händelser. | Inför styrelse- sammanträden | Styrelsen | PDir |
| Rapport internkontroll – Granskning av placeringspolicyns efterlevnad, placeringsbeslut kontra risklimiter. | Årsvis | Styrelse och placeringsdelegation | PDir |
| Verksamhetsrapport – Årlig uppföljning av kapitalförvaltningen. | Årsvis | Styrelsen | Placerings- delegationen |
| ESG-rapport – Årlig uppföljning av stiftelsens innehav ur ett ESG-perspektiv. | Årsvis | Styrelsen | PDir |
| Externa rapporter | |||
| Årsredovisning | Årsvis | Regeringen | Styrelsen |
Utöver ovanstående fasta rapporter ska placeringsdirektören löpande följa upp kapitalförvaltningen för Östersjöstiftelsen.
7.3 Intern kontroll
En gång per år, eller när styrelsen alternativt placeringsdelegation så beslutar, ska granskning av Östersjöstiftelsens kapitalförvaltning utföras av extern part. Granskningen syftar till att säkerställa att kapitalförvaltningen följer placeringspolicyn med avseende på bland annat risklimiter, beslutsprocesser och rapporteringsrutiner.
7.4 Scenarioanalys och stresstest
Stiftelsen ska årligen genomföra scenarioanalys och stresstest av normalportföljen och befintlig portfölj i olika tidsperspektiv. Syftet med detta är att ge styrelsen ett underlag om framtida anslagskapacitet och samtidigt belysa riskerna i portföljen. Scenarioanalys och stresstest kan genomföras via extern leverantör.
8. Revidering av placeringspolicyn
Detta dokument ska årligen revideras och därefter godkännas av styrelsen. Styrelsen äger dock rätt att när som helst besluta om avsteg från bestämmelserna i placeringspolicyn.
[1] För ytterligare information om Placeringsdirektörens befogenheter, se ”Delegation av mandat till placeringsdirektören (2025-06-24)”.